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投资要点：

本周内房股继续下跌，重点公司跌幅TOP3 中国金茂、绿城中国和宝龙地产，跌幅分别达到11.4%、11.2%和10.9%。年内股价涨幅TOP3 的公司分别为中海宏洋、深圳控股和保利置业，涨幅分别为13.6%、7.5%和0.6%。

低PB 国企地产公司的估值修复：组合内重点房企的平均PB（2022 年）为0.57，仅建发国际的PB 超过1，达到1.85。房企PB 的高低跟公司ROE的关联度较高，反映了公司自身的资产质量和资产回报率。低PB 能否持续修复的关键不在于PB 是否低于行业平均，而在于公司的ROE 能不能持续提升。

继续坚持房住不炒，因城施策：中央政治局会议继续定调房地产行业，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。

关注低估值高派息国企地产：随着新房市场在不断恢复，土拍市场也逐渐回温，进一步降准释放流动性，行业信心和基本面将逐步回暖。我们首选“有钱有地有人”的国央企地产物管，推荐绿城中国、越秀地产、建发国际、华润置地、中海物业、保利物业、华润万象、越秀服务。另外推荐代建行业龙头公司绿城管理，以及房地产交易服务平台贝壳。

风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值。